【企业社会责任与可持续发展】| CSR & Sustainability
作者：郭沛源，商道融绿，2022-02-18
近日，江苏徐州丰县的“八孩女子”事件沸沸扬扬。很多人的朋友圈都在讨论这件事，希望当地政府能够及时、准确回应。多所知名大学校友也有联名呼吁。2月17日，江苏省委省政府决定成立调查组，宣布对此事进行全面调查，彻底查明事实真相。
此事本身和刑事（涉嫌拐卖妇女）相关，但谁也没想到，竟然搅动了资本市场。先是一篇题为《丰县有哪些城投债》打响了“第一枪”，指向丰县的两个发债平台。文章也没写什么，就配了几张图，读者竟然都心领神会、纷纷转发，阅读量很快就10w+了。之后，又有越来越多的财经自媒体跟进。各种留言很煽情：某州的所有金融产品一律不买……
再然后，不仅城投债，连信托、金租，还有股票都开始被牵连。一篇技术文章《丰县“失火”，殃及徐州：股市超跌近30亿》，抓取涉事视频在网上传播后的10个交易日内徐州及周边地区上市公司的股价变化，由此测算丰县事件导致徐州相对周边上市公司产生5%的跌幅。有兴趣的读者可以去验证一下。
丰县事件与ESG
我们无从得知资本市场的“异动”与江苏省成立调查组有多少关系，但丰县事件中所引发的资本市场的反应无疑是值得关注和分析的。投资者和“金融民工”采取“用脚投票”的简单粗暴的方式表达自己的价值观。
纵观这些年的资本市场，这样的情况也不算是头一次。2017年11月，在美股上市的红黄蓝幼儿园发生虐童事件，引起公愤，市值一夜之间几乎就缩水了38%。不过，“红黄蓝事件”里资本针对的是一家公司，“丰县事件”则是针对一个地区。在我印象中，因为一件事情在资本市场上抵制一个地区、抛售这个地区的资产，在国内应该还是第一次。
从这个角度看，丰县事件在中国责任投资历史中还是写下了一笔。网上也有一些留言提到了ESG，说“投资某县，显然违背ESG的投资理念”。这说明责任投资和ESG的理念还真是比以前普及了不少。
价值投资vs价值观投资
这些抵制的呼吁是不是管用？肯定是有人支持，有人反对的。支持者认为，投资人首先是人，也要讲良知；反对者认为，投资是商业决策，不应该掺入非商业因素。从二元对立的角度看，这就是价值（Value）投资和价值观（Values）投资之争。前者更在意金融的风险收益，后者则会以“道不同不相为谋”为前置条件。你属于哪一类呢？
除丰县事件外，最近资本圈还有一件事情和本文话题相关。某量化投资人在群聊中说出了培养儿子当渣男的毁三观的言论。聊天记录流出后，网上是一边倒的骂声。经此曝光，我估计他儿子是没什么机会当渣男了。若理性分析，量化投资人的私德和他的投资本事应无关联。他可能很渣，但他的业绩也可能很好。但此事会不会影响你的投资意愿呢？假设你知道某基金经理的品德很渣，你会将钱委托给TA打理么？
2021年12月，商道融绿和中国责任投资论坛（China SIF）发布了一份报告《中国责任投资年度报告2021》点击阅读，里面包括个人投资者采纳责任投资的驱动力调查。结果显示，63%的个人投资者把“与自己的价值观相符”作为采纳责任投资的首要驱动力。也即对应前面提到的“价值观投资者”。
ESG的金融逻辑
前述两条选择题都把投资人置于二元对立的境地，只能选价值（放弃价值观）或只能选价值观（放弃价值），这确实不那么容易抉择。还好，现实世界没那么艰难。因为价值投资和价值观投资并不互相排斥，所以投资人可以有更灵活的选择。
比如，投资人可以给价值观划定一条线，只要价值观的指标达到一定的标准就可以成为投资标的。这就变成了在一定价值观要求上的价值投资。两者是可以协同的。熟悉ESG的读者应该知道，这就是ESG投资中的“剔除法”。这样的剔除，往往可以帮助投资人规避一些风险。在丰县事件引发的抵制城投债的文章后有一条评论，“道德是信用的基石，信用是金融的基石，如此作恶之地，一定不要投资！”，就很简明扼要地解释了ESG的一种金融逻辑。
并且，如果你足够幸运，或者你足够努力去筛选，你或许能发现“品学兼优”的投资标的和“德艺双馨”的资管机构。这样的资产和资管无疑是值得长厢厮守的。用最朴素的眼光来看，和这样的人过日子不一定大富大贵，但也是小康之家，稳健收益可期。因此，长期资本，如养老金，就喜欢这样的类型。这也是ESG的另一种金融逻辑。
（本文首发于同名公众号，JM略有修改）
作者简介：郭沛源，商道纵横总经理、商道融绿董事长。
清华大学管理学博士，商道纵横总经理、商道融绿董事长、中国责任投资论坛（深圳市霁风绿色金融促进中心China SIF）理事长，担任中国金融学会绿色金融专业委员会理事、中国证券业协会绿色证券委员会委员、联合国环境署金融倡议（UNEP FI）中国顾问，是ESG行业的资深专家。
郭博士在2012年发起China SIF，旨在推广ESG理念、促进国内外交流，每年举办夏季峰会、年会等活动。商道融绿专注提供ESG评级和数据服务、绿色债券第三方评估服务、绿色金融咨询服务。郭沛源博士在财新网、中国金融信息网等媒体开设专栏，并为清华大学、北京师范大学、美国西东大学、荷兰蒂尔堡大学等高校讲授企业社会责任和ESG相关课程。
编辑：Wind
